도널드 트럼프 미국 행정부가 추진하는 관세 정책과 관련해 실효 관세율이 15% 이하일 경우 감세로 상쇄할 수 있을 것으로 신한투자증권이 7일 내다봤다.
김성환 신한투자증권 연구원은 지난해 미국 기업이 100달러의 부가가치를 만드는 과정에서 발생하는 해외 조달 상품 비중을 토대로 이같이 평가했다.
김 연구원에 따르면 지난해 비용을 제외한 미국 기업의 영업이익은 100달러당 20.2달러였다. 비용에서 관세를 포괄하는 수입세는 100달러당 0.32달러였다. 지난해 실효관세율이 2.5%였던 점을 고려할 때 12.8달러어치를 해외에서 들여왔다고 역산할 수 있다.
이런 상황에서 최종 관세율이 지난해보다 20%포인트 늘어나는 시나리오를 가정하면 수입세는 2.56달러 늘어난다. 영업이익이 20.2달러에서 17.65달러로 12.6%(2.56달러) 감소할 수 있다는 의미다.
다만 기업이 관세 부담을 홀로 떠안지 않을 가능성이 크고, 50%가량만 해외 생산 기업과 소비자에게 전가해도 영업이익 감소율은 6.3% 정도다. 여기에 트럼프 행정부가 계획대로 법인세율을 21%에서 15%로 6%포인트 낮추면, 산술적으로 순이익은 7.6% 증가한다.
김 연구원은 “기업들이 관세 부담의 50%를 전가한다는 가정 아래 따져보면, 실효관세율이 15% 이하로 형성될 경우 3%포인트의 법인세율 인하만으로도 상쇄할 수 있다는 계산이 나온다”며 “경제 등이 망가지는지 여부는 오는 6월까지 지켜봐야겠지만, 이익 훼손은 의외로 심각한 변수가 아닐 수 있다”고 했다.
김 연구원은 그러면서 “소비가 올해 2분기(4~6월)에도 견고함을 잃지 않는다면, 스탠더드앤드푸어스(S&P)500 지수 내 기업의 12개월 선행 주당순이익(EPS)은 지금보다 연말에 높은 위치에 있을 것”이라고 했다.